落實投資方法：
1.找出可以多年產生卓越獲利的事業。
2.等事業的股價跌到內在價值以下時買進。
3.持有股票直到事業惡化，股價超過公平價值或找到更好的投資標的為止。
4.必要時重複進行。
資本報酬率(ROA)是判斷公司獲利的最好方法。
護城河特質：可持續多年的事業結構性特質，不是競爭對手可以模仿的。
有些事業先天就比較好賺錢，如銀行、生技。
最常見的⌈誤判護城河⌋：優異商品、龐大市占率、卓越執行力、傑出管理者。
真正的護城河：
A.網絡經濟：
是一種強大的經濟護城河，可以長期封鎖競爭者。網絡只限少數幾個存在，大者恆大，以資訊或知識轉移(共享財)。
B.顧客轉換成本：
C.無形資產：
品牌(增加付款意願及忠誠度時才有價值)、專利或法規授權(政府法令保障卻不受規範的事業，如藥廠、賭場)，讓競爭對手無法跟進。
D.成本優勢：
流程、位置、規模或有獨特資產者。規模導向的成本優勢：配送(難以複製)、製造、利基市場(區域、特定領域相對於產業的規模)
有趣的產業：
藥廠
【鄰避】公司：廢棄物、砂石場、預拌廠
銀行
軟體
物流業
資產管理
電訊業
企業提供服務(B to B)
黏著性資產、客戶願先付費 或 花較高費用
資本報酬率：
1.資產報酬率(ROA)：公司每塊錢資產可產生收入。
2.股東權益報酬率(ROE)：每塊錢股東資本所創造獲利。
缺點：嚴防舉債過高，利用財務槓桿美化。
3.投入資本報酬率(ROIC)：包含股票資本與負債。
尋找有護城河事業步驟：
一、資本報酬率 -->篩選→ 找出競爭優勢 -->思考--> 為何可以維持高報酬？競爭者為何不進入？
二、競爭分析工具：
無形資產(品牌、專利、法規)
轉換成本
網絡經濟
規模經濟
三、分析護城河優勢可以維持多久？
寬廣護城河
狹窄護城河
沒有護城河
買進股票價格低於事業最可能的價值
公司的價值：股票的價直是他未來產生的所有現金的現值。
評價公司的基本概念：
1.預估未來現金流量實現的可能性(風險)
2.現金流量的可能大小(成長)
3.多少資本投入才能讓事業持續運作(資本報酬率)
4.事業產生超額獲利的時間有多長(經濟護城河)
評價公司的工具：價格乘數、收益率、內在價值。
長時間影響股價漲跌：盈餘成長與股利所驅動的投資報酬。
本益比變化所驅動的投機報酬。
評價工具一：價格乘數
1.價格對銷售比(Price to sales，P/S) 股價每股銷售額
-->同產業比較。
-->碰到暫時減速的高利潤公司。
2.股價淨值比(Price to book，P/B) 股價股東權益
-->非常適合金融服務業。
-->資產密集業(製造業)。
3.本益比(Price to earnings，P/E) 股價EPS
-->在事業的高檔與低檔時各為多少？
-->本益比最常見的用法是和其他標的比較，如競爭對手、產業平均值、同公司不同時點。
4.(Price to cash) 股價營業現金流量
-->現金流量沒考慮到折舊。
-->可找出產生現金多於收益的公司。
評價工具二：收益率(投資報酬率) 客觀標準：10~30年期債券利率
1.現金報酬率：自由現金流量(營業現金-資本支出)+利息淨支出(利息支出-收入)企業價值(公司市值+長期負債)-資產負債表上現金
2.本益比反推：P/E20倍=1/20=5% P/E18倍=1/18=5.6% P/E14倍=1/14=7% P/E12倍=1/12=8%
如何套用工具來判斷股價時否低於價值的五項秘訣：
1.謹記影響評價的四要件：風險、資本報酬率、競爭優勢、成長性。
2.使用多樣工具。
3.耐心：列出投資名單、評定價值，然後等股價到合理價格。
4.堅定：人棄我取，人瘋我棄。
5.靠自己。
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